Federal Reserve bleibt über die Aussicht auf Zinssenkungen in diesem Jahr verhalten
Die Wall-Street-Trader sehen sich nun nur eine einzige Zinssenkung in diesem Jahr auf den Leitzins der Fed vor, jetzt auf einem 23-Jahres-Hoch von 5,3% nach 11 Erhöhungen, die im vergangenen Juli endeten. Die Trader haben ihre Erwartungen seit Beginn des Jahres 2024 stark herabgestuft, als sie mit bis zu sechs Zinssenkungen gerechnet hatten.
Erst als letztes Treffen der Fed am 20. März hatten die politischen Entscheidungsträger selbst drei Zinssenkungen im Jahr 2024 prognostiziert. Zinssenkungen durch die Fed würden im Laufe der Zeit zu niedrigeren Kreditkosten für Verbraucher und Unternehmen führen, einschließlich Hypotheken, Autokredite und Kreditkarten.
Die meisten Ökonomen sagen, dass sie in diesem Jahr noch zwei Kürzungen erwarten. Aber viele geben an, dass eine oder gar keine Zinssenkung möglich ist. Der Grund dafür ist, dass sich die erhöhte Inflation als hartnäckiger erweist, als fast jeder erwartet hatte. Laut dem bevorzugten Maßstab der Fed erreichte die Inflation in den ersten drei Monaten dieses Jahres eine jährliche Rate von 4,4%, gegenüber 1,6% im letzten Quartal 2023 und weit über dem Ziel der Fed von 2%.
Gleichzeitig ist die Wirtschaft gesünder und die Einstellung ist stärker, als die meisten Ökonomen zu diesem Zeitpunkt dachten. Die Arbeitslosenquote liegt seit mehr als zwei Jahren unter 4%, die längste derartige Serie seit den 1960er Jahren. Im ersten Quartal des Jahres verbrachten die Verbraucher in einem robusten Tempo. Infolgedessen haben der Vorsitzende Jerome Powell und andere Fed-Beamte deutlich gemacht, dass sie es nicht eilig haben, ihren Leitzins zu senken.
In seinen jüngsten Bemerkungen vor zwei Wochen deutete Powell an, dass das Tempo der Preiserhöhungen das Vertrauen der Fed-Beamten im Wesentlichen untergraben habe, dass die Inflation stetig auf ihr Ziel zurückgehe, wodurch Zinssenkungen in absehbarer Zeit weniger wahrscheinlich seien. Er sagte auch, dass die Fed auf Zinssenkungen verzichten würde, solange die Inflation erhöht bleibe. Er hörte jedoch kurz auf, darauf hinwies, dass alle neuen Zinserhöhungen in Betracht gezogen würden. "Wenn eine höhere Inflation anhält", sagte der Fed-Vorsitzende, "könnten wir das derzeitige Niveau (Zinssätze) so lange wie nötig halten."
Die meisten Ökonomen erwarten, dass Powell diese Botschaft während der Pressekonferenz, die er nach dem Ende der Fed-Sitzung am Mittwoch abhalten wird, verstärken wird. Aber er könnte noch weiter gehen. Während seiner letzten Pressekonferenz im März sagte Powell beispielsweise, dass der Zinssatz der Fed "wahrscheinlich auf ihrem Höhepunkt" sei und dass "wenn sich die Wirtschaft wie erwartet breit entwickelt, wird es wahrscheinlich angemessen sein", die Zinsen in diesem Jahr zu senken.
Wenn Powell es vermeidet, dieses Gefühl dieses Mal zu wiederholen, könnte dies darauf hindeuten, dass die Fed ihren Leitzins in diesem Jahr weniger wahrscheinlich reduzieren wird. "Wenn diese Botschaft fallen gelassen wird, denke ich, dass es ein viel stärkeres Signal wäre, dass wir die Zinsen länger länger anhalten müssen", sagte Jonathan Pingle, Chefökonom bei UBS.
Obwohl das Wirtschaftswachstum in den ersten drei Monaten dieses Jahres nur ein jährliches Tempo von 1,6% erreichte, eine Verlangsamung gegenüber dem Vorquartal, wuchsen die Konsumausgaben in einem robusten Tempo, ein Zeichen dafür, dass die Wirtschaft weiter expandieren wird.
Diese anhaltende Stärke hat einige Fed-Beamte dazu veranlasst, zu spekulieren, dass das derzeitige Zinsniveau möglicherweise nicht hoch genug ist, um die Abkühlungswirkung auf die Wirtschaft und die Inflation zu haben, die sie benötigen. Wenn dem so ist, könnte die Fed irgendwann sogar wieder zu Zinserhöhungen wechseln müssen. "Ich sehe weiterhin das Risiko, dass wir bei einer zukünftigen Sitzung, die wir möglicherweise erhöhen müssen, um den Inflationsstand weiter voranzukommen oder sich sogar umzukehren", sagte Michelle Bowman, Mitglied des Gouverneursrats der Fed, Anfang April.
Am Mittwoch könnte die Fed auch ankündigen, dass sie das Tempo verlangsamt, mit dem sie eine ihrer größten COVID-Ära-Politiken abwickelt: Ihr Kauf von mehreren Billionen Dollar in Treasury-Wertpapieren und hypothekenbesicherten Anleihen, ein Versuch, die Finanzmärkte zu stabilisieren und die längerfristigen Zinssätze niedrig zu halten. Die Fed lässt nun jeden Monat 95 Milliarden Dollar dieser Wertpapiere reifen, ohne sie zu ersetzen. Seine Bestände sind auf etwa 7,4 Billionen Dollar gesunken, von 8,9 Billionen Dollar im Juni 2022, als es begann, sie zu reduzieren.
Durch die Kürzung ihrer Bestände könnte die Fed dazu beitragen, längerfristige Zinssätze, einschließlich Hypothekenraten, höher zu halten, als sie es sonst wäre. Das liegt daran, dass andere Käufer die Wertpapiere stattdessen kaufen müssen, da sie ihre Anleihebestände reduzieren, und die Zinsen müssen möglicherweise steigen, um die benötigten Käufer anzuziehen.
Während ihrer Sitzung im März stimmte der Fed-Beamte zu, das Tempo ihrer Stichwahl auf etwa 65 Milliarden Dollar pro Monat zu reduzieren, so das Sitzungsprotokoll. Die Fed hat ihre Bilanz zuletzt im Jahr 2019 gesenkt, und dabei die Finanzmärkte versehentlich gestört und die kurzfristigen Zinssätze in diesem September in die Höhe steigen lassen. Sein Ziel bei der Verlangsamung des Tempos, mit dem es seinen Anleihebesitz reduziert, ist es, eine ähnliche Marktstörung zu vermeiden, indem man sich methodischer bewegt.
