Wirtschaft: Wann wird die Fed die Zinsen senken?
Niedrigere Zinssätze würden die Kreditkosten für Häuser, Autos und andere größere Anschaffungen senken und wahrscheinlich zu höheren Aktienkursen führen, was alles dazu beitragen könnte, das Wachstum zu beschleunigen. Eine noch robustere Wirtschaft könnte auch dem Wiederwahlkampf von Präsident Joe Biden zugute kommen. Der Blockbuster-Arbeitsmarktbericht vom Freitag für März bestärkte die Annahme, dass die Wirtschaft aus eigener Kraft ganz gut zurechtkommt. Die Regierung sagte, die Arbeitgeber hätten im vergangenen Monat einen enormen Anstieg an Arbeitsplätzen geschaffen – mehr als 300.000 – und die Arbeitslosenquote sei von 3,9 % auf niedrige 3,8 % gesunken.
Einige Analysten antworteten mit dem Argument, es sei klar, dass das Letzte, was die Wirtschaft jetzt brauche, mehr Impulse durch niedrigere Zinsen seien. Im März hatten die politischen Entscheidungsträger der Zentralbank – als Gruppe – wie bereits im Dezember drei Zinssenkungen für 2024 geplant. Einige Ökonomen gehen immer noch davon aus, dass die Fed ihre erste Zinssenkung im Juni oder Juli durchführen wird. Aber selbst bei der Fed-Sitzung im letzten Monat waren einige Risse aufgetaucht: Neun der 19 politischen Entscheidungsträger prognostizierten für 2024 nur zwei Zinssenkungen oder weniger.
Seitdem deuten die Arbeitsmarktdaten vom Freitag in Kombination mit einem unerwartet positiven Bericht, der zeigt, dass die Fabrikproduktion nach Monaten des Rückgangs wieder zunimmt, darauf hin, dass die Wirtschaft eine unerwartete Phase gesunden Wachstums fortsetzt. Trotz der aggressiven Zinserhöhungsserie der Fed in den Jahren 2022 und 2023, die zu einem Anstieg der Hypothekenzinsen und anderer Kreditkosten führte, widersetzt sich die Wirtschaft den langjährigen Erwartungen einer Abschwächung.
Solche Trends haben einige Fed-Beamte nervös gemacht. Obwohl die Inflation seit ihrem Höchststand stark zurückgegangen ist, bleibt sie hartnäckig über dem 2-Prozent-Ziel der Fed. Ein schnelles Wirtschaftswachstum könnte den Inflationsdruck erneut entfachen und die erzielten Fortschritte zunichte machen.
In einer Reihe von Reden in der vergangenen Woche betonten mehrere Fed-Vertreter, dass es in absehbarer Zeit kaum Anlass für eine Zinssenkung gebe. Stattdessen bräuchten sie mehr Informationen darüber, wohin sich die Wirtschaft genau entwickelt.
Dennoch schließen eine starke Wirtschaft und die Einstellung neuer Mitarbeiter Tarifsenkungen nicht zwangsläufig aus. Der Vorsitzende Jerome Powell und andere Beamte wie Loretta Mester, Präsidentin der Cleveland Fed, haben betont, dass der Hauptfaktor bei der Zinssenkungsentscheidung der Fed darin besteht, wann – oder ob – die Inflation wieder auf das 2 %-Ziel der Zentralbank zurückfällt . Sie weisen darauf hin, dass es der Wirtschaft im zweiten Halbjahr 2023 trotz stetig sinkender Inflation gelungen sei, kräftig zu wachsen. Laut der von der Fed bevorzugten Messgröße beträgt die Inflation jetzt nur noch 2,5 %, verglichen mit einem Höchststand von 7,1 %.
Dennoch stiegen im Januar und Februar die "Kernpreise" – die volatile Lebensmittel- und Energiekosten ausschließen – schneller als mit dem Ziel der Fed vereinbar, was Befürchtungen aufkommen lässt, dass die Inflation nicht vollständig eingedämmt wurde. Daher werden die kommenden Inflationsberichte der Regierung auf Anzeichen einer weiteren Abschwächung der Inflation untersucht. Der am Mittwoch veröffentlichte Bericht über den Verbraucherpreisindex wird voraussichtlich zeigen, dass die Kernpreise von Februar bis März um 0,3 % gestiegen sind, was im Allgemeinen zu schnell für den Geschmack der Fed ist.
Ein Grund, warum Powell vermutet, dass die Wirtschaft auch bei einer Abkühlung der Inflation weiter wachsen kann, ist, dass das Arbeitskräfteangebot in den letzten zwei Jahren stark gestiegen ist. Dieser Trend erleichtert es der Wirtschaft, mehr zu produzieren und Engpässe zu vermeiden, selbst wenn die Nachfrage stark bleibt. Es trägt auch dazu bei, das Lohn- und Preiswachstum unter Kontrolle zu halten.
Durch den sprunghaften Anstieg der Einwanderung in den letzten zwei Jahren, der größtenteils nicht genehmigt wurde, ist die Zahl der Arbeitskräfte, die bereit sind, einen Arbeitsplatz anzunehmen, dramatisch gestiegen. Ihr Eintritt in den Arbeitsmarkt hat den Arbeitskräftemangel, der die Wirtschaft nach der Pandemie belastete und zu einem Anstieg der Löhne der Arbeitnehmer im Einzelhandel, in Restaurants und Hotels führte, größtenteils beendet.
Dennoch räumte selbst Powell letzten Monat auf einer Konferenz der Fed in San Francisco ein, dass die gesunde Wirtschaft die Dringlichkeit von Zinssenkungen verringert: "Diese Wirtschaft hat nicht das Gefühl, unter dem aktuellen Zinsniveau zu leiden." Tatsächlich glauben Slok und einige Fed-Beamte, dass die Kreditkosten die Wirtschaft nicht mehr so stark bremsen wie in der Vergangenheit. Das liegt daran, dass in der heutigen Wirtschaft mehrere Trends dazu führen könnten, dass Wachstum, Inflation und Zinssätze höher sind als in den letzten zwei Jahrzehnten. Dazu gehören eine produktivere Wirtschaft , größere Staatshaushaltsdefizite und die Rückführung einiger Produktionsgüter aus Übersee in die USA, wo sie teurer sind.
