Während eine sich verlangsamende Inflation und eine sich verschlechternde Konjunktur die Argumente für Zinssenkungen stärken sollten, verlief der Abwärtstrend der Inflation holprig und die Beamten sind weiterhin besorgt darüber, "die letzte Meile" zum Ziel der Zentralbank zu schaffen. Es wird allgemein erwartet, dass der EZB-Rat mit Sitz in Frankfurt am Donnerstag zum vierten Mal in Folge den Leitzinssatz für Einlagen stabil auf dem Rekordniveau von vier Prozent halten wird.

Die EZB "hat keine Eile", sagte Ann-Katrin Petersen vom BlackRock Investment Institute gegenüber AFP. "Sie betrachtet ihren Inflationskampf immer noch als unvollendet." Dennoch sagte HSBC, dass die "Treffen von Anlegern genau beobachtet werden wird, die nach Hinweisen zum Zeitpunkt der ersten Kürzung und zum anschließenden Tempo der Lockerung suchen". Anleger werden auch die aktualisierten Prognosen der EZB im Auge behalten, die zusammen mit der Zinsentscheidung veröffentlicht werden sollen, wobei für das diesjährige BIP-Wachstum und die Inflation eine leichte Abwärtskorrektur erwartet wird.

Die Inflation in der 20 Staaten umfassenden Eurozone stieg im Jahr 2022 stark an, als der Einmarsch Russlands in die Ukraine die Lebensmittel- und Energiekosten in die Höhe trieb und die Situation durch pandemiebedingte Probleme in der Lieferkette noch verschärft wurde. Während die durch den Ukraine-Krieg ausgelösten Schocks nachgelassen haben, haben sich die Sorgen auf die Inflation im Dienstleistungssektor und das Lohnwachstum verlagert, da die Arbeitnehmer auf Rekordlohnerhöhungen drängen, um höhere Preise zu bekämpfen. "Da noch viele Lohnverhandlungen ausstehen, möchte die EZB möglicherweise mehr Beweise dafür sehen, dass sich die Löhne in die richtige Richtung bewegen", sagte HSBC.

Die zunehmenden geopolitischen Spannungen im Nahen Osten haben auch die Befürchtungen verstärkt, dass die Inflation wieder ansteigen könnte. Die Angriffe jemenitischer Rebellen auf die Schifffahrt im Roten Meer haben dazu geführt, dass Reedereien die wichtige Handelsroute meiden, während sich ein Übergreifen des Israel-Hamas-Krieges auf die Ölpreise auswirken könnte. Laut Protokoll der letzten Sitzung des EZB-Rats im Januar betonten die Mitglieder, dass "Kontinuität, Vorsicht und Geduld weiterhin erforderlich seien, da der Disinflationsprozess weiterhin fragil sei und ein zu frühes Nachlassen einige der erzielten Fortschritte zunichte machen könnte".

Es besteht jedoch kaum ein Zweifel daran, dass die EZB bei einem erneuten Schritt die Kreditkosten senken wird. "Es könnte ein Halten und ein Halten und ein Halten und ein Halten geben, aber der nächste Schritt wird nach unten gehen", sagte EZB-Präsidentin Christine Lagarde Ende Januar. Ende letzten Jahres gab es Spekulationen darüber, dass eine Kürzung bereits im März erfolgen könnte, da die Inflation stark zu sinken begann.

Doch diese Erwartungen verschwanden, als sich die Preiserhöhungen als hartnäckig erwiesen und insbesondere die zugrunde liegende Inflation – ohne die schwankenden Energie- und Lebensmittelkosten – nicht so schnell zurückging wie erhofft. Ökonomen rechnen nun mit einer ersten Zinssenkung im Juni und einem danach nur noch langsam voranschreitenden Prozess. "Wir gehen davon aus, dass die EZB nur sehr langsam eine Reihe von Zinssenkungen vornehmen wird", sagte ING-Ökonom Carsten Brzeski. "Zumindest für dieses Jahr scheinen Zinssenkungen um 25 (Basispunkte) bei Treffen mit neuen Makroprognosen das plausibelste Szenario für diesen vorsichtigen und schrittweisen Zinssenkungszyklus zu sein."