
Die EZB deutete an vor der Zinssenkung im Juni eine Pause einzulegen
Die Argumente für Zinssenkungen haben sich seitdem verstärkt, da die Inflation in der Eurozone im März stärker als erwartet auf 2,4 Prozent sank – was das Zwei-Prozent-Ziel der EZB in greifbare Nähe rückte. Eine Kursänderung bereits in dieser Woche erscheint jedoch höchst unwahrscheinlich, nachdem EZB-Vertreter wiederholt erklärt hatten, dass sie auf Daten warten, die erst bei ihrer Sitzung am 6. Juni verfügbar sein werden. "Bis April werden wir etwas mehr wissen und bis Juni noch viel mehr", bekräftigte Lagarde Ende März und bezog sich dabei insbesondere auf Daten zum Lohnwachstum in der Eurozone.
Im Juni wird die EZB auch ihre eigenen aktualisierten Prognosen zur Inflation und zum Wirtschaftswachstum veröffentlichen. Die EZB-Sitzung am Donnerstag "scheint daher wie der Auftakt zu einem weiteren Wendepunkt in der Geldpolitik in der Eurozone zu sein: Endstopp vor der Kürzung", sagte ING-Bankökonom Carsten Brzeski.
Der Leitzins der EZB für Einlagen liegt derzeit bei einem Rekordwert von vier Prozent, nachdem eine aggressive Kampagne zur Eindämmung der Verbraucherpreise durchgeführt wurde, die durch Russlands Krieg in der Ukraine und pandemiebedingte Versorgungsunterbrechungen in die Höhe getrieben wurde.
Die Inflation in der Eurozone, die Ende 2022 mit über 10 Prozent ihren Höhepunkt erreichte, ist in den letzten Monaten stetig zurückgegangen und wird nun von der EZB erwartet, dass sie im Jahr 2025 wieder zum Zielwert zurückkehrt. Doch die höheren Kreditkosten belasteten die Wirtschaft der Eurozone und dämpften die Nachfrage, da Haushalte und Unternehmen den Druck teurerer Kredite und Hypotheken spüren.
Der 20-Nationen-Währungsclub konnte in der zweiten Jahreshälfte 2023 eine Rezession nur knapp vermeiden, belastet durch die schwache Entwicklung seiner größten Volkswirtschaft, Deutschland. Wie andere Zentralbanken wägt auch die EZB jetzt den besten Zeitpunkt ab, den Gang zu wechseln und das Wirtschaftswachstum durch niedrigere Zinsen zu unterstützen – ohne den Fortschritt bei der Inflation zu gefährden.
Die Schweizerische Nationalbank leitete letzten Monat den Zinssenkungszyklus ein, als sie ihren Leitzins um 0,25 Prozentpunkte senkte – und war damit die erste große Zentralbank, die dies tat. Die US-Notenbank, die früher als die EZB mit der Zinserhöhung begann und die Zinsen bei den jüngsten Sitzungen stabil gehalten hat, dürfte angesichts einer robusten Wirtschaft noch eine Weile verhalten bleiben. Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, sagte letzte Woche, dass der hohe Leitzins "seinen Zweck gegen die erhöhte Inflation erfüllt" und warnte davor, dass eine zu frühe Senkung "ziemlich störend" für die amerikanische Wirtschaft sein könnte.
Die Möglichkeit einer Zinssenkung der EZB vor der Fed hat einige Beobachter beunruhigt. Niedrigere Zinsen in der Eurozone könnten Anleger dazu veranlassen, anderswo nach höheren Renditen zu suchen, was den Euro schwächt und Importe teurer macht – was möglicherweise die Inflation wieder ankurbeln könnte. Sobald die EZB mit der Lockerung ihrer Geldpolitik beginnt, wird sich die Aufmerksamkeit schnell auf das Tempo und den Umfang künftiger Zinssenkungen richten.
Viele Beobachter rechnen in diesem Jahr mit mindestens drei bis vier Kürzungen um jeweils 25 Basispunkte. Lagarde sagte jedoch, die EZB werde sich nicht "im Voraus auf einen bestimmten Zinspfad festlegen" und betonte, dass zukünftige Entscheidungen von eingehenden Daten abhängen würden.