Federal Reserve: Eine zu hohe Inflation die immer noch eine Bedrohung darstellt
Dem Protokoll zufolge sagten die politischen Entscheidungsträger der Fed auch, dass die Inflation trotz Anzeichen von Fortschritten bei der Inflation weiterhin deutlich über ihrem Ziel von 2 % liege. Sie "bräuchten mehr Daten … um sicher zu sein, dass der Inflationsdruck nachlässt" und auf dem Weg zur Rückkehr zu ihrem Ziel.
Auf der Sitzung beschloss die Fed, ihren Leitzins zum elften Mal in 17 Monaten anzuheben, um weiterhin die Inflation einzudämmen. Doch in einer Erklärung nach der Sitzung gab es kaum Hinweise darauf, wann – oder ob – die Zinsen erneut angehoben werden könnten. Die meisten Anleger und Ökonomen glauben, dass die Zinserhöhung im Juli die letzte sein wird. Anfang dieser Woche prognostizierten Ökonomen von Goldman Sachs, dass die Fed tatsächlich Mitte nächsten Jahres mit der Zinssenkung beginnen wird.
Seit der Fed-Sitzung im letzten Monat deuten mehr Daten auf eine "sanfte Landung" hin, bei der sich die Wirtschaft ausreichend verlangsamen würde, um die Inflation in Richtung des 2-Prozent-Ziels der Zentralbank zu senken, ohne in eine tiefe Rezession zu geraten. Die Fed hat ihren Leitzins auf den höchsten Stand seit 22 Jahren von rund 5,4 % angehoben.
Die Inflation hat sich weiter abgekühlt, wie aus den neuesten Messwerten der "Kernpreise" hervorgeht, einer Kategorie, die volatile Lebensmittel- und Energiekosten ausschließt. Die Kernpreise stiegen im Juli des Vorjahres um 4,7 %, der geringste derartige Anstieg seit Oktober 2021 . Fed-Beamte verfolgen die Kernpreise genau, was ihrer Meinung nach einen besseren Aufschluss über die zugrunde liegende Inflation gibt. Die gesamten Verbraucherpreise stiegen im Juli im Vergleich zum Vorjahr um 3,2 % und lagen damit aufgrund höherer Benzin- und Lebensmittelkosten über dem Vorjahresniveau des Vormonats. Dennoch liegt das weit unter der Spitzeninflationsrate von 9,1 % im Juni 2022.
Diese Fortschritte wurden ohne den starken Anstieg der Arbeitslosigkeit erzielt, den viele Ökonomen als Folge der drastischen Zinserhöhungsserie der Fed erwartet hatten, dem schnellsten seit vier Jahrzehnten. Die Arbeitslosenquote sank im Juli tatsächlich auf 3,5 %, nahe dem niedrigsten Stand seit einem halben Jahrhundert. Die Einstellungszahlen haben sich jedoch verlangsamt, da die Arbeitgeber im Juli 187.000 Arbeitsplätze geschaffen haben, ein solider Zuwachs, aber etwa ein Drittel des Tempos des monatlichen Beschäftigungswachstums zu Beginn dieses Jahres.
Dennoch sieht sich die Fed nun mit steigenden Benzin- und einigen Lebensmittelpreisen konfrontiert, was verhindern könnte, dass die Gesamtinflation in den kommenden Monaten noch weiter sinkt. Und steigende Kosten für Dienstleistungen, von der Autoversicherung über Restaurantmahlzeiten bis hin zu zahnärztlichen Leistungen, könnten die Kerninflation anhaltend hoch halten. Als Zeichen dafür, dass zumindest einige Beamte glauben, dass die Fed sich dem Ende ihrer Zinserhöhungen nähert, hieß es im Protokoll, dass "eine Reihe" von politischen Entscheidungsträgern der Meinung sei, dass ihr Leitzins hoch genug sei, um die Wirtschaft zu bremsen.
Diese Beamten gehen auch davon aus, dass das Risiko einer zu hohen Zinserhöhung in etwa dem Risiko einer nicht ausreichend hohen Zinserhöhung entspricht. Das ist eine deutliche Veränderung im Vergleich zu Anfang des Jahres, als die Fed routinemäßig sagte, das Hauptrisiko bestehe darin, nicht genug zu tun, um die Kreditaufnahme und die Ausgaben zu bremsen.
Die Daten dieser Woche deuten darauf hin, dass sich die Wirtschaft eher erholt, was dazu führen könnte, dass die Inflation auf ihrem derzeit hohen Niveau verharrt. Die Verbraucher geben immer noch in einem gesunden Tempo aus. Ein Bericht vom Dienstag zeigte, dass die Einzelhandelsumsätze im vergangenen Monat schneller stiegen als erwartet, was unter anderem auf steigende Online-Einkäufe und gute Umsätze in Restaurants und Bars zurückzuführen war. Die starken Verkaufszahlen "deuten auf eine viel robustere Grundlage der Wirtschaft hin, sicherlich nicht auf das, was die Fed sehen möchte", da sie versucht, die Inflation zu bremsen, sagte Quincy Krosby, globaler Chefstratege bei LPL Financial.
Die Entscheidung der Fed im Juli, die Zinsen zum elften Mal anzuheben, fiel einstimmig, ein Zeichen dafür, dass die Beamten weitgehend einig bleiben, auch wenn ihre Entscheidungen schwieriger werden. Im Protokoll hieß es jedoch, dass zwei der 18 Beamten, die an der Sitzung teilnahmen, dafür plädierten, den Leitzins der Fed letzten Monat unverändert zu lassen. Mindestens einer oder beide könnten zu den Beamten gehören, denen im letzten Monat die Stimme fehlte. Derzeit stimmen nur 11 Beamte über die Zinspolitik der Fed ab.
Seit dem Treffen haben Fed-Beamte gegenteilige Ansichten geäußert. Am Dienstag sagte Neel Kashkari, Präsident der Federal Reserve Bank of Minneapolis, er wolle, dass die Fed sich Optionen für eine weitere Zinserhöhung offenhalte. "Ich bin noch nicht bereit zu sagen, dass wir fertig sind, aber ich sehe positive Anzeichen dafür, dass wir vielleicht auf dem Weg sind", sagte Kashkari. "Wir können uns etwas mehr Zeit nehmen und weitere Daten sammeln, bevor wir entscheiden, ob wir mehr tun müssen."
Im Gegensatz dazu sagte Patrick Harker, Präsident der Philadelphia Fed, er würde es befürworten, die Zinsen für den Rest dieses Jahres unverändert zu lassen. "Da bis Mitte September keine alarmierenden neuen Daten vorliegen", sagte Harker, "glaube ich, dass wir an dem Punkt angelangt sind, an dem wir geduldig sein und die Zinssätze stabil halten können."
ag/bnm
